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篇名: QE退場 四大風暴成形
作者: 周茂 日期: 2013.09.17  天氣:  心情:
美國聯準會(Fed)本周開會可能宣布開始逐步縮減量化寬鬆政策(QE),讓全球經濟進入另一個未知領域,英國衛報指出,此舉將為全球帶來的四大風險。

 第一,債市資金流出,推升利率並危及復甦。雖然Fed主席柏南克在縮減寬鬆規模的措辭上小心翼翼,但市場往往提前反應,可能導致如國際貨幣基金(IMF )今年初所預測的結果:債券價格重挫、推升利率,並扼殺聯準會小心呵護的復甦。

 第二,商品超級循環反轉。聯準會的量化寬鬆與商品過去幾年的高漲脫不了關係,如果商品循環反轉,Llewellyn顧問公司的瓊斯說,央行會發現自己面臨通縮風險,卻沒有工具可因應。

 第三,Fed資產負債表太龐大。如果退場力道小到讓消費者和企業幾乎難以察覺,隨著信心回籠,通膨恐跟著升溫,聯準會可利用升息抑制通膨,但想出售上兆美元的資產、吸收注入到經濟體系的寬鬆資金,短期難辦到。 聯準會的資產負債表這五年來已經擴大到3兆美元,滙豐控股(HSBC)美國首席經濟學家羅根(Kevin Logan)警告,聯準會可能因為債券價格重挫蒙受可觀損失,甚至這層顧慮可能成了本周從寬鬆退場的決定因素之一。

 第四,新興市場陷入混亂。寬鬆退場5月提出後,新興市場遭逢沉重賣壓,雙印、土耳其、巴西都被迫因應熱錢撤離的後果。



美國前財長桑默斯主動請求撤銷列名聯準會(Fed)下任主席人選,使量化寬鬆退場放慢腳步的可能性升高。也就是說,聯準會將緩慢而逐步實施寬鬆退場。


另外兩個可能的Fed主席人選是葉倫和科恩,一位是聯準會現任副主席,一位是前任副主席。


兩人皆參與聯準會因應2008年金融危機的規畫,也都是現任主席柏南克所推動政策的擁護者。


不論最後誰上任,新任聯準會主席所面臨最大的考驗,是要決定以多快和多大力道來退出寬鬆措施。鑒於失業逐漸降低,柏南克已規劃逐步縮減每月購債850億美元的計畫,但仍會把短期利率維持在低位,直到失業率降到更正常的水準。他近月來釋出的主要訊息是,他打算慢慢來。


不過,縮減購債仍是個艱鉅的任務。如果下任主席縮減太快、規模過大,借貸成本可能大漲,扼殺消費者和企業支出,導致經濟再陷衰退。但如果縮減得不夠快,通膨和新的金融泡沫恐再度浮現。這兩個現象今年都出現過,一個是在今年初信用市場擴大,一個是柏南克5月開始談退場後長期利率大幅上揚。


下任主席還得面對一個有時意見紛歧的決策委員會。在柏南克任內,聯邦公開市場操作委員會(FOMC)較傾向共識決議,有別於前任葛林斯班主導逾十年的局面。


貨幣政策立場較傾向緊縮的桑默斯,15日稍晚主動請求歐巴馬總統把他剔除在名單之外,也免於一場還未正式提名即有民主黨自家參議員揚言抵制的風波。


正巧是金融風暴達到高峰的五周年,他致函歐巴馬,預料「對他任命過程會尖銳對立,無論對聯準會、政府、甚或國家經濟持續中的復甦,均無益處」。


歐巴馬則發表聲明,讚揚桑默斯是他經濟團隊對抗經濟大蕭條以來最嚴重危機的「關鍵成員」,「在我們扭轉經濟重返成長,並達到今日所見的進展,他在專業、智慧和領導上貢獻良多」。桑默斯時任白宮國家經濟會議主席。


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