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篇名: 外資看遠傳及雙達電
作者: 周茂 日期: 2013.04.29  天氣:  心情:




高股息雖然令外資驚豔 但大摩、高盛、瑞信憂:長遠來看 成長腳步恐將放緩










圖/聯合晚報提供







遠傳(4904)法說會上,公布2012盈餘分配案,高股息政策,讓外資清一色喊好,不過,外資也不否認,雖然高股息亮眼,但遠傳成長動能逐漸走緩,外資對於遠傳的看法憂喜參半。
遠傳2012年盈餘分配案出爐,遠傳預計於第三季發放每股現金股利3.5元,創下歷史新高,遠傳表示,今年資本支出約105億元,占營收比重約11.8%,考量4G釋照時間點之後,今年資本支出主要還是用於3G建置,預計今年還會增加1000個基地台,讓3G網路覆蓋率達到99%,其中,HSPA+的覆蓋率目前已達80%。
近3年來,遠傳非語音營收積極成長,主要還是來自於智慧型終端裝置帶動,今年第一季智慧型手機裝置占整體銷售占比已達88%,非語音營收服務占比更已達到35.4%,較去年同期成長32.6%。
不過,外資憂心遠傳成長已達頂峰,包括摩根士丹利、高盛證券、瑞信證券都已經提出遠傳成長腳步放緩的看法。瑞信證券表示,目前智慧型手機的滲透率約為48%,活躍數據使用者的比率約為37%,加上智慧型手機美用戶貢獻度(ARPU)約在1500元左右,看好遠傳今年仍能正向成長,但是中、長期能否順利成長仍需要持續觀察。
大摩更早已於本月初就表示,過去1~2個月以來,電信業者手機收入成長率已下降約4~5%,低於原先預期,加上遠傳、台灣大(3045)對今年營運展望保守,大摩對台灣電信三雄的看法轉趨保守,反而建議投資人如果想布局電信股,建議投資人可轉進南韓電信族群。




  升評喊進 激勵股價站上年線
宏達電(2498)預定本周四下午召開記者會,外資對於宏達電看法轉趨樂觀,其中,最積極的當屬摩根大通證券。小摩自本月中旬將宏達電目標價上修至330元之後,今日再出具最新報告,將宏達電評等由原先的「中立」調升為「加碼」,目標價也從先前的330元調升至390元,帶動宏達電今日氣勢如虹,今日漲幅4.5%,日K積極站上年線。
宏達電新HTC One銷售表現勢如破竹,宏達電雖然北美地區只先供應40萬支新品,但一口氣即銷售完畢,上周三新HTC One才剛與中國大陸電信三雄合辦完新品發布會,接著,上周五又再進軍印尼市場,新HTC One在零組件問題獲得舒緩之後,行銷動作大躍進、銷售動作更加積極。
外資自上周三開始,積極買超宏達電,連續多日都有千張以上的買單,上周五外資持股比率例一舉由26.79%回升到29.61%水準,在宏達電法說即將報喜的帶動下,宏達電今日股價持續走高。
法人指出,從前幾次法說會來看,宏達電積極打消庫存,雖然前幾季帳面上損失不小,不過,庫存健康、財報數字乾淨,只要新HTC One銷售優於預期,宏達電獲利就可望快速衝高,而且是健康的成長。
小摩表示,新HTC ONE功能設計優於其他高階機款,可望扭轉過去18個月以來的產品惡性循環,加上第2代蝴蝶機即將出爐,並向更多電信商鋪貨,宏達電高階機種市占可望提升,估下半年每股盈餘可年增127%,明年每股獲利也將年增48%。 


看好Q2業績季增2成 今年營益率將升到11.4% 重申加碼
上市公司台達電(2308)明日將舉行法說會,外資摩根士丹利證券在法說會前出具最新報告力挺台達電,看好原物料價格的下滑,加上產品組合的改變將帶動台達電毛利率加速回升,同時看好台達電工業自動化營運第二季將有20%的季成長力道,重申加碼評等,將目標價由130元調升至158元。
今日台達電開平走低,結束多日的漲勢,呈現技術性回檔。
摩根士丹利證券指出,台達電第一季在各產品線毛利率都出現回溫的帶動下,整體毛利率持續提升,也帶動今年以來股價漲勢,而近期原物料價格的下滑,將延續台達電毛利率回升態勢,摩根士丹利證券預估,台達電首季雖然受淡季影響,營收較前一季下滑8%,但毛利率表現將優於季節水準,預料有提升的表現。
台達電工業自動化業務首季在大陸市場回溫的帶動下,較去年同期成長30%,超越原先摩根士丹利證券的預估值,而摩根士丹利證券也認為,工業自動化營收成長力道將延續至第二季,預計第二季可望季增20%,此外,在高毛利的雲端相關電源供應業務方面,今年也將可望有14%的成長力道。
除了個別產品線受到需求帶動毛利表現以外,原物料價格的下滑也將帶動台達電毛利率的提升速度,摩根士丹利證券預估,基本原物料價格下滑1%,將有助台達電毛利率0.2個百分點的提升,整體來看,摩根士丹利證券預估,台達電今年營益率將從去年的10.1%上升至11.4%,重申台達電加碼評等,目標價由130元調升至158元。
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