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篇名: 證所稅大逃亡
作者: 周茂	日期: 2012.04.24　　天氣: 　心情:

無法轉進外資、祇能傻傻被課稅散戶，除了和大戶站在同一陣線，更要把握九到十一月的賣點；此外手中若有嚴重套牢的股票，可做為未來「虧損抵稅」之用，達到節稅的效果。

抓中戶、放特大戶馬政府愛外資、愛中資、不愛台資
這是一場竭澤而漁的零合遊戲，但主導改變遊戲規則的財政部長劉憶如似乎仍不相信將難逃凋敝蕭條的結果。
「政府要開徵證所稅，先從選票和鈔票中，抓出選票少、鈔票多的大戶，和九百萬股民們一起放進證所稅的圍欄裡，展開『飢餓遊戲』，贏家帶著鈔票離場，輸家祇能陷在萎縮的股市，進入負面惡性循環......」，一位資深股民說出真心話，隱身在租稅公平的大旗背後，依然是一場弱肉強食的無情戰爭。
局勢很明顯，因為台灣自有房屋率達八五％，影響選票基礎最大，選前吵得大聲的不動產實價課稅，馬政府不敢積極進行。反而是證所稅進度一馬當先，還排除了勢力大、選擇多、跑得快的外資，馬政府明顯是從選票數最少的投資大戶下手。
飢餓遊戲大戶早就先跑一步
三月以來，正當證所稅炒得沸沸揚揚，祇見券商代表乾著急，少數股市的長期贏家卻沒有人願意在媒體上發聲，他們很清楚，一旦公開講話，就會是證所稅實施後的「優先查稅對象」，誰搶著當出頭鳥的下場就是變成箭靶。
其實，有錢人並非不願意繳稅，而是會量力而為。正如同當遺贈稅自五○％降為一○％時，大戶心甘情願繳稅，光明正大的留給後代；但在過去五○％稅率時，絕大多數的有錢人就情願付給會計師一○％的避稅成本，自己省下四○％的稅金。
證所稅也一樣，避稅成本與繳稅金額，就是大戶心中的天平兩端，當繳稅金額過高，避稅及外逃的誘因大增，必然會採取行動，大家賺不到錢，政府也課不到多少稅。
目前有能力繳交證所稅者又分為二種，第一種是真正的大戶，包括主力、大股東，他們早就有外資的戶頭進行交易，未來會轉以外資來交易，證所稅對他們衝擊不大，這也是課稅的不公平所在。更進一步分析，在兩岸投資保障協定簽定之後，中資可能對台灣企業參股，不管是真中資、假中資，都是以外資戶頭進行，其交易所得當然在證所稅的豁免範圍之內，如何能讓台灣投資人心服？馬政府「愛中資甚於愛台資」之心昭然若揭？
撤退計畫台股資金活水退潮
另一種會被課到證所稅的中型投資人，資金配置以「愛台灣」為主，外移比重不高，現在就算要外移也會受到監管，受到的影響最大，未來在台灣投資股票要課四種稅：證所稅分離課稅、證交稅隨交易徵收、股利所得除了納入綜合所得最高課四○％以外，還要加徵二代健保費，投資稅負非常沉重。
整體來說，財政部版本的證所稅是「抓中、放特大」，每年賺個五百萬到數千萬元的中型戶頭，成為繳交稅所稅的主力。有能力的大戶會轉以外資戶頭為操作基地，香港、新加坡私人銀行的理財專員正摩拳擦掌、準備大顯身手，來台施展「吸金大法」。
以目前的財政部版本，多數有可能被課稅的投資人認為稅率太高且綁手綁腳，他們正默默地針對各種可能的課稅情境，做好短、中、長期的計畫，簡單來講，短期是一項「搏鬥計畫」，在課稅前賺到該賺的錢，更重要的，是留下該留的虧損，做為盈虧互抵之用；長期則是一場「撤退計畫」，台灣證券市場的資金活水，將漸漸退潮。
試想，在大魚離場、資金退潮之際，將造成台股動力不足，外資嗅覺靈敏，苗頭不對就跑了，台股長期陷入量能萎縮，流動性下降、本益比下滑，沒有被課到證所稅的散戶，在這樣的環境下，有可能賠上價差，承受資本損失。

逢高出脫賺最後一波免稅錢
台灣課徵證所稅引起的股市變化，可分為兩大階段，第一是現在到年底「免稅期」，第二是明年開始的「繳稅期」，各有不同的因應之道。
從現在到年底，是最後的免稅期，「拉高出貨」當然是大股東或作手的第一目標，個股是否有條件拉高出貨，還需要基本面和技術面配合。
首先，如果有「短期基本面」的好消息，或者可以「做」出基本面的公司，就是拉高出貨的頭號選擇。現在起必是利多連連，大戶的如意算盤必是「邊拉邊出」，賺最後一段免稅的錢，能出多少算多少，現金在手最穩當。
其次，若是長期趨勢向上的股票，又有主力或大戶參與其中，更重要的是籌碼穩定，那乾脆就在年底前把股價拉到幾年後的水位，把未來的利多一併反應在今年底的收盤價格上，因為證所稅是以今年底收盤價為成本，當然就順勢拉高成本價。
第三點，有些公司題材面不強，但是股價低、屬於價值投資，負債不高、股價淨值比低，股價很委屈的公司，如果有大股東在，更重要是股價若低於大股東的成本，大股東一定不甘心以低股價做為成本，必然奮力把股價拉到自己的成本之上，才不用繳太多稅。狠一點的，大股東看清現實，反正短期之內不容易有大利多，自己的股票也出不掉，乾脆把股價拉到遠遠超越價值的價位，以後每年賣出都出現「投資虧損」，和有賺錢的部位互相沖抵，也是大戶節稅的妙招。
虧損抵稅賠錢股票不急著賣
對於散戶而言，也要認清現實，雖然自己不會被課到證所稅，但是長期若大戶撤退，台股「造市者」離場，失去最讓外資喜歡的流動性與波動性，所謂唇亡齒寒，資金退潮，台股長期本益比進一步降低，即使殖利率維持在相對高，但弱勢的散戶會變成賺到股利的錢、但賠掉價差(本益比下降、股價下跌)，一樣深受傷害。
因此，就短期而言，散戶要把握最後一波免稅逃命波，就是和大戶站在同一陣線，不管是拉高出貨、或者是把股價拉到合理價位，都值得參與投資，但最重要的，是在年底前一定要撤退賣掉，高點可能在九月到十一月之間，時機除了在課證所稅之前，也正好是美國總統選舉前夕，全球股市應有一段風平浪靜的日子，是拉高出貨的好時機。
還有一點對有可能繳到證所稅的散戶也很重要，手中如果有嚴重套牢的股票，應先評估會不會倒？如果沒有倒閉之虞，就算到年底股價沒有回到成本價，也不要急著賣掉，因為明年進入證所稅的課徵期之後，這些賠錢的股票反而有「虧損抵稅」的價值，每年認賠一部分，和賺錢的部位互抵，至少可以達到節稅的效果。
目前，財政部證所稅版本送入行政院審核，在行政院提出相關配套措施後，才送立法進行三讀程序，通過後才送交總統府頒布實施。因此，財政部版本應是最嚴格的標準，把討價還價的空間交給行政院及立法院，預料可能在五月或九月的會期到達立法院審核。
在行政院及立法院審核期間，雖然新聞還有得吵，但課徵證所稅的方向應該勢不可免，一旦開始實施，投資人結構、交易頻率、籌碼分布、成交量水平，都會出現結構性的變化，投資人應調整好自己的持股內容，及早因應。

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